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开源证券:给予中国太保买入评级-股票频道

时间:2021-11-01 15:42 作者:admin 点击:

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2021-10-30开源证券股份有限公司高超,吕晨雨对中国太保(601601,股吧)进行研究并发布了研究报告《中国太保2021年3季报点评:新单增速略低于预期,代理人转型有望领先》,本报告对中国太保给出买入评级,当前股价为27.4元。

中国太保(601601)

新单增速略低于预期,代理人转型有望领先,维持“买入”评级

公司披露 2021 年 3 季度报告, 2021 年前 3 季度实现归母净利润 227 亿元,同比+15.5%; 2021 前 3 季度太保寿险新单保费 263 亿元,同比+3.6%, 较 2021 年上半年同比有所放缓;车险保费665亿元,同比-8.0%,非车险525亿元,同比+21.4%,均较 2021 上半年增速有所放缓; 寿险、财险保费收入均低于预期。 2021 年前 3季度年化总投资收益率 5.5%, 同比下降 0.2pct, 年化净投资收益率 4.3%,同比下降 0.3pct。 由于新单保费低于我们预期, 我们下调 2021-2023 年 NBV 预计同比至-15.6%/+18.2%/+15.7%(调前-5.4%/+20.0%/+19.0%), 对应 EV 同比为+10.1%/+10.3%/+10.3%,归母净利润下调至 324/402/444 亿元(调前 326/407/453亿元),对应 EPS 为 3.4/4.3/4.7 元。公司为保险行业龙头,“长航计划”全面深化,管理层持续推动寿险代理人队伍转型升级, 预计代理人转型领先同业, 估值有望修复,当前股价对应 2021-2023 年 PEV 为 0.5/0.5/0.4 倍,维持“买入”评级。

转型加速带来阵痛,新单保费有所承压,后续核心关注绩优人力

2021 前 3 季度太保寿险新单保费 263 亿元,同比+3.6%( 2021 上半年+18.5%),2021 单 3 季度新单保费 37 亿元,同比-41.2%, 期交新单 29 亿元,同比-39.8%,主要受行业供需错配以及公司主动加速转型带来阵痛影响, NBV 同比或受新单保费拖累降幅扩大。公司转型战略清晰,路径明确,举措对症,新基本法及四大支持系统升级有望进一步加速队伍“三化”转型-职业化、专业化、数字化, 并将升级营销员工作环境以适应“三化”, 引导队伍进入良性循环。同时,高产能、可持续、保险素质强的核心绩优人力将为关注重点,人力规模指标或被淡化。

财险保费同比优于上市同业,增速有所放缓,车险综改对保费压制有望解除

2021 前 3 季度财险保费 1190 亿元、同比+3.0%( 2021H1 +6.4%),增速领先上市同业, 车险 665 亿元、 同比-8.0%( 2021H1 -6.9%),非车险 525 亿元、 同比+21.4%( 2021H1 +28.6%),非车险占比环比下降 1.2pct 至 44.1%。 公司积极应对车险综改,探索车险经营新模式;非车险业务服务国家战略,提升风险管理能力,优化产品结构,有望实现车与非车双轮驱动。车险综改对保费同比压制有望解除, 我们预计财险保费 2021-2023 年同比+4.6%/+11.8%/+13.6%,市场地位持续提升。

风险提示: 长端利率超预期下行;代理人队伍规模超预期下降

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级16家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为40.8;证券之星估值分析工具显示,中国太保(601601)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

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